Moody’s baja nota crediticia a México por dudas sobre las finanzas públicas
La calificación de la deuda soberana la ubicó en ‘Baa3′ y ahora está a un escalón de perder el grado de inversión. La perspectiva la modificó a “estable”.
Mercados y empresas:
Tras el optimismo inicial de los mercados por un posible acuerdo de paz, la declaración del líder supremo de Irán, Mojtaba Jameneí, apunta a que su país no estaría dispuesto a aceptar las condiciones de Estados Unidos en el tema nuclear, provoca retrocesos generalizados en los futuros de las bolsas de valores, en particular los de Estados Unidos. Además, el mercado digiere con cierta tibieza los resultados de Nvidia, mientras la atención migra hacia las perspectivas de los grandes IPOs tecnológicos del año. Los precios internacionales del petróleo suben, con el brent superando los 107 dólares por barril, un nivel elevado, aunque aún lejos de los máximos marcados en los momentos de mayor tensión. Los inversionistas vuelven a centrar su atención en el impacto inflacionista y en la posibilidad de tasas de interés más altas durante más tiempo. Así, el rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años repunta al 4.62%. En divisas, el tipo de cambio peso-dólar mantiene cierta presión de fondo dado el contexto del conflicto y la rebaja en la calificación de Moody’s a la deuda soberana de México.
Los puntos clave
Ventas al menudeo de México crecen solo 0.1% mensual
Presidente Trump considera que EE.UU se encuentra en las ‘etapas finales’ de las negociaciones con Irán.
La desaceleración económica de la eurozona se profundiza en mayo
El PMI del Reino Unido cae a 48.5 en mayo por la guerra en Irán y la incertidumbre política
Las economías de la OCDE crecen moderadamente un 0.4% en el primer trimestre
Encuesta Citi muestra ajustes a la expectativa de crecimiento del PIB e inflación de México para 2026
Las solicitudes de subsidio por desempleo en EE.UU. se mantuvieron prácticamente sin cambios la semana pasada, en 209 mil.
Más tarde se publican los PMIs de manufacturas y servicios de Estados Unidos (7.45am), así como las minutas de la última reunión de política monetaria de Banxico (9am).
Para el resto del día el tipo de cambio interbancario (pesos por dólar) podría cotizar entre los $17.25 - $17.40 spot.
Lo que debes saber de economía y los mercados
Moody's Ratings rebajó la calificación crediticia de México a 'Baa3' desde 'Baa2', y modificó la perspectiva de negativa a estable. Se trata del último escalón dentro del grado de inversión, y la primera rebaja de Moody's desde julio de 2022. La decisión refleja preocupaciones sobre el deterioro fiscal, el bajo crecimiento económico esperado, la limitada recaudación tributaria y el costo recurrente del apoyo financiero a Pemex. El mensaje implícito es que México sigue siendo considerado solvente para inversionistas institucionales, aunque con menor holgura frente a choques fiscales o económicos.
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La degradación no implica una crisis inmediata ni pérdida del acceso a financiamiento, pero sí eleva la percepción de riesgo y aumenta la presión sobre el costo futuro de endeudamiento. La rebaja no implica pérdida de grado de inversión, pero estrecha el margen a un nivel mínimo, ya que cualquier deterioro fiscal adicional o shock externo que la agencia considere no transitorio podría detonar ese umbral. A futuro, el mercado observará tres variables críticas: la capacidad de reducir el déficit público, el manejo financiero de Pemex y la recuperación del crecimiento económico. Dado que el anuncio era ampliamente esperado, la reacción en los mercados financieros globales fue limitada.
En marzo de 2026, los ingresos reales del comercio al por menor de México aumentaron 0.1% mensual, luego de la caída observada el mes previo. A tasa anual, las ventas al menudeo crecieron 2.4%, mientras que el personal ocupado avanzó 0.5% y las remuneraciones reales 7.4%. Por segmentos, destacó el crecimiento en ventas por internet (21.4% anual), artículos de salud (11.0%) y enseres domésticos (11.1%), mientras que tiendas de autoservicio y departamentales retrocedieron -1.2% anual.
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Las ventas al menudeo mostraron una ligera recuperación en marzo, aunque el crecimiento sigue siendo moderado y heterogéneo entre segmentos. El dinamismo del comercio electrónico y de algunos bienes específicos contrasta con la debilidad en formatos tradicionales de consumo, sugiriendo una demanda interna aún cautelosa. En conjunto, el consumo mantiene cierta resiliencia, aunque el entorno económico y la desaceleración de la actividad continúan limitando un mayor impulso del gasto de los hogares.
Tras una andanada de amenazas de ambas partes, Irán anunció este miércoles que analiza una nueva propuesta de Estados Unidos entregada a través de la mediación de Pakistán después de que Donald Trump afirmara que las negociaciones están en las etapas finales. No obstante, el líder supremo de Irán, Mojtaba Jamenei, ha emitido una directiva que prohíbe la exportación de uranio enriquecido. Con esta decisión, el ayatolá desafía una de las exigencias del presidente Donald Trump y podría complicar las negociaciones de paz entre ambos países.
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Durante las últimas semanas, las conversaciones para poner fin a la guerra con Irán han mostrado escasos avances, mientras Teherán bloquea el estrecho de Ormuz y Washington bloquea los puertos iraníes. No obstante, la posibilidad de un acuerdo ayuda a que por momentos los precios internacionales del petróleo retrocedan un poco.
El PMI compuesto preliminar de la Eurozona cayó a 47.5 puntos en mayo de 2026, desde 48.8 en abril, marcando su nivel más bajo en 31 meses y señalando una contracción más profunda de la actividad económica. El deterioro estuvo liderado por el sector servicios, cuyo PMI descendió a 46.4, mínimo de 63 meses, mientras que el manufacturero se mantuvo en expansión moderada con 51.4 puntos. Además, los costos de insumos aumentaron al ritmo más rápido en tres años y medio, en un contexto de mayores presiones energéticas y disrupciones en cadenas de suministro.
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Los PMIs reflejan un deterioro relevante de la actividad económica en la Eurozona, especialmente en servicios, donde el aumento en el costo de vida y los precios de energía comienza a afectar con mayor claridad la demanda. Al mismo tiempo, las presiones inflacionarias siguen intensificándose, lo que complica el panorama para el BCE al combinar menor crecimiento con inflación elevada. En conjunto, el entorno apunta a un escenario más cercano a la estanflación, donde los riesgos geopolíticos continúan afectando tanto la actividad como los precios.
La actividad económica del sector privado británico registró la primera caída de la producción en más de un año, ya que la crisis de Irán y la creciente rebelión contra el primer ministro Keir Starmer afectaron a la actividad del sector servicios. El índice de gestores de compras de S&P Global compuesto cayó hasta 48.5 en mayo desde los 52.6 puntos del mes previo.
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La última vez que el sector privado británico se contrajo fue en abril de 2025, cuando los aranceles del presidente estadounidense Donald Trump afectaron a los pedidos procedentes del extranjero. Ahora, la agitación política interna está minando la confianza, justo cuando la crisis de Oriente Medio empuja al alza el precio de las materias primas.
De acuerdo con la OECD, las economías más desarrolladas del mundo crecieron un 0,4% en el primer trimestre del año respecto al último trimestre de 2025, una expansión moderada y desigual entre economías avanzadas. Estados Unidos mantuvo un crecimiento relativamente sólido, mientras Europa continuó con un desempeño débil pero evitando contracción. El organismo destacó que el conflicto en Medio Oriente y el encarecimiento de la energía comienzan a afectar la actividad global y elevan los riesgos para el resto de 2026
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El informe sugiere un entorno global de menor dinamismo económico y mayor incertidumbre inflacionaria, lo que complica el margen de acción de los bancos centrales. La combinación de crecimiento moderado, presiones energéticas y tensiones geopolíticas incrementa el riesgo de episodios de estanflación, especialmente en Europa y economías importadoras de energía.
La última encuesta de Citi registra un deterioro adicional en las expectativas económicas de México. En crecimiento, la proyección mediana del PIB para 2026 cayó a 1.1% desde 1.2% en la encuesta anterior. Para 2027 la mediana se mantiene en 1.8%. En inflación, la expectativa de cierre 2026 bajó marginalmente a 4.30% desde 4.35%, con el componente subyacente estable en 4.20%. El dato más significativo de la encuesta está en política monetaria, donde por primera vez en el ciclo, el consenso mayoritario no anticipa ningún movimiento en la tasa de referencia durante el resto de 2026 ni en 2027, con la mediana anclada en 6.50% para ambos cierres; entre los siete participantes que sí esperan movimiento, las posiciones se dividen entre tres alzas y cuatro recortes, reflejando una incertidumbre inusual sobre la dirección de la política monetaria.
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La encuesta confirma un deterioro marginal pero persistente en las expectativas macroeconómicas, reflejando un entorno de bajo dinamismo y presiones inflacionarias aún relevantes. Para el caso de la política monetaria, normalmente el consenso de la encuesta debate sobre el cuándo del próximo recorte; hoy el debate se desplazó a si el próximo movimiento es una baja o un alza.
Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. apenas variaron la semana pasada, lo que indica que los despidos siguen siendo moderados a pesar de los recientes anuncios de recortes de plantilla. Las solicitudes se redujeron en 3 mil hasta situarse en 209 mil en la semana que finalizó el 16 de mayo. La previsión media de una encuesta de Bloomberg a economistas apuntaba a 210 mil solicitudes. Las solicitudes continuas, un indicador del número de personas que reciben prestaciones, subieron ligeramente hasta 1.78 millones la semana anterior.
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Las solicitudes se han mantenido moderadas a pesar de que empresas de gran renombre como Meta, Starbucks, LinkedIn y Walmart han anunciado recortes de plantilla, lo que indica que el mercado laboral sigue en el estado de pocas contrataciones y pocos despidos que ha prevalecido en los últimos meses.
Noticias corporativas
Nvidia reporta ingresos récord de 81,600 millones de dólares en el 1T26, pero las acciones ceden ante expectativas ya incorporadas. La compañía proyectó ingresos de 91,000 millones de dólares para el segundo trimestre. Paralelamente, anunció un programa de recompra de acciones por 80,000 millones de dólares y elevó su dividendo.
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La reacción negativa de las acciones pese a resultados que superaron estimaciones ilustra con claridad el riesgo de valuación que enfrenta el sector de semiconductores de IA: cuando el mercado ya ha descontado la perfección, cualquier cosa que no sea una sorpresa extraordinaria decepciona. Para portafolios mexicanos con exposición al SIC en el sector tecnológico estadounidense, el dato relevante no es el trimestre reportado sino la guía: 91,000 millones de dólares en el 2T26 confirman que el ciclo de inversión en infraestructura de IA continúa. Eso es positivo para empresas de manufactura electrónica con proveedores en la cadena de Nvidia, incluyendo algunas con plantas en el norte de México.
SpaceX presenta prospecto de IPO con valuación de ~2 billones de dólares apuntando a Nasdaq en junio. SpaceX, la empresa aeroespacial y de inteligencia artificial de Elon Musk, presentó su prospecto de oferta pública inicial el miércoles con miras a debutar en Nasdaq en junio. La compañía busca captar 75,000 millones de dólares, lo que la colocaría en una valuación de aproximadamente 2 billones de dólares —la mayor IPO de la historia si se concreta. El prospecto revela pérdidas significativas en su división de inteligencia artificial, absorbidas por los ingresos de Starlink y los contratos gubernamentales.
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Un IPO de esta magnitud tiene implicaciones para la liquidez global: el proceso de price discovery y la asignación de capital hacia SpaceX en junio podría generar rotación desde otros activos de riesgo, incluyendo emergentes. Para el inversionista mexicano, SpaceX representa además una exposición indirecta relevante: Starlink opera ya con cientos de miles de usuarios en México, en zonas rurales y semiurbanas donde la infraestructura de telecomunicaciones tradicional es limitada.
Samsung Electronics evita huelga con acuerdo salarial provisional; acciones suben 6% en Seúl. La empresa alcanzó un acuerdo salarial tentativo con uno de sus principales sindicatos el miércoles, evitando una huelga de 18 días que habría interrumpido la producción de chips de inteligencia artificial en Corea del Sur. El arreglo, mediado por el Ministerio de Trabajo coreano, aún requiere ratificación por parte de los miembros del sindicato. Las acciones de Samsung subieron entre 6% y 7% en la sesión asiática del jueves.
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El acuerdo alivia uno de los riesgos de oferta más concretos en el mercado de chips de IA en el corto plazo. Samsung es el principal fabricante de memoria HBM que alimenta los procesadores de Nvidia y otros actores del ecosistema; una huelga prolongada habría tensionado aún más una cadena de suministro ya ajustada. Para México, la relevancia es indirecta pero no trivial: las plantas de ensamble de electrónica en Jalisco, Nuevo León y Baja California dependen de chips y memorias cuyo precio y disponibilidad están ligados a la producción de Samsung. La estabilidad laboral en Corea del Sur es, en ese sentido, una buena noticia para el sector maquilador de electrónica
Walmart reporta resultados del 1T26; en foco la señal sobre el consumidor americano ante inflación arancelaria. Walmart presentará sus resultados del primer trimestre de 2026 el día de hoy. El consenso de analistas anticipa ingresos de aproximadamente 167,000 millones de dólares y una guía que reflejará el impacto de los aranceles sobre la cadena de suministro y los márgenes. La empresa ha sido la referencia más citada por analistas sobre cómo las tarifas arancelarias del gobierno Trump se están trasladando al precio al consumidor final.
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Walmart es el termómetro más representativo del consumidor de ingresos medios y bajos en EE.UU., y en este contexto de inflación energética y arancelaria, su guía sobre márgenes y comportamiento del consumidor tendrá impacto en toda la cadena de retail. Es relevante el reporte ante signos de aceleración en la inflación y un consumidor cauteloso en Estados Unidos.
El “to do list”
Atender los PMIs flash de EE.UU. de mayo a las 7:45 a.m. Son los primeros datos duros del mes sobre la actividad económica estadounidense.
Revisar la exposición a renta fija soberana de México y deuda de Pemex/CFE ante el recorte de Moody's.
Hoy inicia la final del fútbol mexicano con el partido de ida entre Pumas y el Cruz Azul, aprovecha para disfrutarlo en familia o con amigos.
Es jueves, adelantar todo lo posible antes del viernes y cerrar la semana sin pendientes acumulados.
Esta noche, después del partido, una sesión corta de estiramientos o yoga ayuda a cerrar el día con calma después de tanta información.
La frase de hoy…
"No busques que los acontecimientos sucedan como quieres, sino desea que sucedan como son y vivirás tranquilo."
— Epicteto
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