PIB de México se contrae 0.8% trimestral durante enero-marzo de 2026
De acuerdo con la estimación oportuna, a tasa anual el PIB aumentó 0.2 por ciento, desacelerándose con fuerza respecto a lo observado en el último trimestre de 2025.
Mercados y empresas:
El Brent retrocedía 1.6% hacia los US$116 en la mañana después de haber tocado los US$122-126, su nivel más alto en cuatro años ante reportes de que Trump está evaluando opciones de acción militar para romper el estancamiento con Irán, mientras el Estrecho de Ormuz permanece efectivamente cerrado. Los futuros avanzaban modestamente, después de que los reportes de Alphabet y Amazon compensaron las caídas de Meta y Microsoft. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se acercó brevemente al 5% y los futuros del mercado eliminaron completamente las apuestas de un recorte de tasas de la Fed en 2026. Más tarde, Apple reporta resultados, mientras que en México destacan reportes de Femsa y Peñoles.
Los puntos clave
La economía de Estados Unidos crece 2.0% en el primer trimestre del año, por debajo del 2.3% anticipado.
La cifra de precios PCE estadounidense sube a 3.5% anual en marzo, su nivel más alto desde agosto de 2023.
El precio del petróleo frena su escalada y se aleja de máximos de 2022.
El PIB de la Eurozona se expandió en el 1T2026 a un ritmo algo inferior al proyectado.
La inflación de la Eurozona repunta en abril hasta el 3% por el encarecimiento de la energía.
El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios sus tasas de interés de referencia y reconoce que los riesgos han aumentado.
El Banco de Inglaterra deja la tasa en el 3.75% ante la gran incertidumbre por la guerra.
La Reserva Federal mantuvo sus tasas de interés sin cambios, aunque con un nivel de disidencia no visto en décadas.
Para el resto del día esperamos un rango de operación para el tipo de cambio peso-dólar de $17.45 - $17.60 spot.
Lo que debes saber de economía y los mercados
La estimación oportuna del PIB de México mostró una caída trimestral de 0.8% en el primer trimestre de 2026, su mayor contracción desde 2024, aunque en términos anuales registró un ligero crecimiento de 0.2%. Por sectores, las actividades primarias (-1.4%), secundarias (-1.1%) y terciarias (-0.6%) retrocedieron respecto al trimestre previo. A tasa anual, únicamente las actividades terciarias mostraron crecimiento (0.9%), mientras que las secundarias cayeron 1.1%.
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La contracción trimestral del PIB confirma una pérdida de dinamismo de la economía mexicana al inicio de 2026, con debilidad generalizada entre sectores. La caída en las actividades secundarias sugiere un menor impulso industrial y manufacturero, mientras que el retroceso en servicios apunta a una moderación de la demanda interna. En conjunto, los datos reflejan un entorno de crecimiento débil, afectado por la desaceleración económica global, la incertidumbre comercial y condiciones geopolíticas aún tensas.
La economía de Estados Unidos se expandió 2.0% a tasa trimestral anualizada en el periodo enero-marzo de 2026. La cifra implica un rebote después del avance de solo 0.5% en el último trimestre del 2025. No obstante, el incremento estuvo por debajo del 2.3% pronosticado por el consenso. El gasto de gobierno aportó positivamente al crecimiento trimestral, impulsado tanto por el rebote tras el shutdown como por gastos relacionados con operaciones militares durante el trimestre. Por el lado privado, la inversión empresarial resultó sólida aunque impulsada principalmente por el boom en centros de datos vinculados a la inteligencia artificial. Sin embargo, el consumo privado mostró señales mixtas: el gasto en bienes prácticamente se estancó y fue el sector salud quien sostuvo gran parte del incremento en consumo de servicios
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Este resultado representa una recuperación significativa respecto al magro 0.5% registrado en el cuarto trimestre de 2025, cuando el crecimiento fue castigado por el cierre del gobierno federal (shutdown de octubre-noviembre 2025). Sin embargo, las bases del crecimiento en el primer trimestre no fueron tan sólidas, aunque el escenario central apunta todavía a un crecimiento relativamente fuerte, siempre y cuando el consumo se mantenga resiliente.
La medida de precios al consumidor de EE.UU. preferida por la Reserva Federal, el PCE, en el primer mes del conflicto con Irán cumple con la expectativa y sube en marzo a 3.5% anual, su nivel más alto desde agosto de 2023. A tasa mensual, el incremento fue de 0.7%. El rubro subyacente aumentó a 3.2% anual, máximo desde noviembre de 2023 y 0.3% mensual.
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Como era ampliamente esperado, el PCE ya refleja los primeros efectos del choque energético por el conflicto en Irán. En un solo mes de guerra, provocó que los precios subieran a su nivel más alto en 3 años. Es de anticiparse que para los siguientes meses la cifra supere el umbral del 4.0%, aunque seguimos considerando que solo lo haría de forma temporal por lo que los efectos de segundo orden serían limitados.
El barril brent ha moderado su avance hasta los 116 dólares después de que en el inicio de la jornada llegara a rozar los 127, el nivel más elevado desde la guerra de Ucrania. Supone una caída intradía que está justificada por el cambio del contrato de referencia del brent en el Intercontinental Exchange (ICE) de Londres, que pasa a ser el de entrega en julio y no el de junio. A ello se suma un potencial recrudecimiento de las tensiones en Oriente Próximo. Según informa 'Axios', el Mando Central de EE.UU. iba a presentar a Trump planes para una posible acción militar contra Irán para forzarlo a sentarse a negociar. Anteriormente se informó que Trump había rechazado la propuesta de Teherán de reabrir el estrecho de Ormuz, señalando que el bloqueo naval seguirá vigente hasta que se alcance un acuerdo nuclear.
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Entre los inversionistas se va imponiendo la realidad de un cierre del estrecho de Ormuz más prolongado. Un repunte temporal del petróleo es algo que los mercados pueden ignorar, pero una interrupción prolongada del flujo de Ormuz cambia la situación porque influye en los costes de transporte, los márgenes de las empresas, las expectativas de inflación y las funciones de reacción de los bancos centrales
El Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona, en datos ajustados por estacionalidad, aumentó en el 1T2026 un 0.1% con relación al 4T2025. El consenso de analistas esperaba un crecimiento del 0.3%. En el trimestre precedente el PIB se había expandido 0.2%. A tasa anual, el PIB de la región creció 0.8% (+1.3% en el 4T2026).
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La cifra refleja un poco la presión inicial derivada de la escasez de suministro de energía después de que el estallido de la guerra en Oriente Medio interrumpiera los flujos de petróleo, de sus derivados y del gas natural licuado. El mayor riesgo es que el conflicto esté empujando a la zona euro hacia un escenario de estanflación.
La inflación de la zona euro se aceleró en abril cuatro décimas, hasta situarse su tasa interanual en el 3%, por encima de lo previsto, según la estimación preliminar publicada por Eurostat, ante el encarecimiento de la energía, cuyo precio se incrementó 10.9% en comparación con el 5.1% de marzo. Mientras tanto, la tasa de inflación subyacente, aquella que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, se desaceleró en abril una décima, hasta el 2.2%.
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Como era de esperar, el principal responsable fue el alza de los precios de la energía. Sin embargo, las presiones deflacionarias en los precios de los bienes también parecen estar disminuyendo lentamente. Dado que es probable que los precios de los combustibles se mantengan elevados en los próximos meses, tras su descenso a lo largo de 2025, su contribución a la inflación general debería aumentar aún más, por lo que la tasa anual podría ubicarse pronto en el 4.0%.
El Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener sin cambios sus tasas de interés, dejando la tasa de depósito en 2.00%, la de refinanciamiento en 2.15% y la de facilidad marginal en 2.40%. El BCE señaló que, aunque la información reciente ha sido consistente con su evaluación previa de inflación, los riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento se han intensificado debido al conflicto en Medio Oriente y al aumento en los precios de la energía. Asimismo, destacó que las expectativas de inflación de largo plazo permanecen ancladas, aunque las de corto plazo han aumentado.
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La decisión del BCE refleja una postura de cautela ante un entorno más incierto y con mayores riesgos inflacionarios derivados del choque energético. El repunte en los precios de la energía y el deterioro en el sentimiento económico podrían complicar el proceso de desinflación hacia el objetivo de precios del 2.0%. En este contexto, el BCE parece priorizar la flexibilidad y mantener abiertas todas las opciones de política monetaria, en un escenario donde los riesgos para el crecimiento y la inflación se han vuelto más difíciles de balancear.
El Banco de Inglaterra (BoE) ha decidido mantener las tasas de interés en el 3.75% en su encuentro de abril, como se esperaba. El organismo británico reconoce la gran incertidumbre que genera el conflicto en Oriente Medio y cree que, teniendo en cuenta todos los riesgos para las perspectivas económicas, es apropiado dejar la tasa sin cambios en esta reunión. El Comité de Política Monetaria ha votado por una mayoría de ocho miembros a favor de esta decisión, mientras que uno hubiera preferido aumentar el costo del dinero en 0.25 puntos porcentuales.
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La perturbación del conflicto bélico provocará una disyuntiva entre una mayor inflación y una menor producción y la respuesta política adecuada depende del estado de la economía. Si la perturbación es de corta duración o la economía se debilita, la política debería priorizar la prevención de una contracción innecesaria de la actividad. Si es probable que los efectos de segunda ronda sean mayores, la política debería centrarse en que la inflación vuelva al objetivo más rápidamente.
Ayer, la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés por tercera reunión consecutiva, como esperaba el mercado, pero señaló divisiones crecientes dentro del comité. Cuatro miembros votaron contra la decisión, algo que no ocurría desde 1992; uno porque quería bajadas de tasa y tres porque no estaban de acuerdo con apoyar un "sesgo de flexibilización en la declaración en este momento". Asimismo, Jerome Powell indicó que se mantendrá en el consejo de la Fed después de vencer su mandato como presidente, por un tiempo aún por definir.
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La fuerte división al interior del comité de política monetaria refleja un hecho muy claro, una postura más restrictiva o hawkish comparado con reuniones previas. Así, parece avecinarse una pausa prolongada -más de lo que en un inicio se estimaba- en las tasas de interés, o por lo menos el nuevo presidente de la Fed tendría dificultades para lograr consensos a favor de recortes en el costo del dinero.
Noticias corporativas
BanBajío reportó una utilidad neta del primer trimestre de 2,042 millones de pesos, con una contracción del 18.0% interanual. Los ingresos totales cayeron 9.5% interanual, afectados por una contracción del NIM de 88 puntos base hasta 5.40%, de los cuales 57 puntos base se explican por la baja en la TIIE y 31 puntos base por cambios en el mix de portafolio hacia segmentos de menor rendimiento. La guía de utilidad neta 2026 fue reiterada sin cambios en el rango de 8,250 a 9,000 millones de pesos, aunque la utilidad anualizada del primer trimestre se sitúa en el límite inferior de ese rango. El nuevo Director General asume el cargo el 1 de mayo.
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La compresión de 88 puntos base en el NIM es significativa y explica por sí sola la mayor parte de la caída en utilidades, reflejo de la sensibilidad del banco ante el ciclo de menores tasas. La reiteración de la guía es una señal de confianza de la administración, aunque es probable que se ubique en el límite inferior. El cambio en la dirección general el 1 de mayo es un factor adicional de seguimiento que el mercado deberá calibrar en los próximos reportes.
Los cuatro hyperscalers reportaron sus cifras trimestrales. Alphabet fue más destacado: su división de nube superó los US$20,000 millones frente a los US$18,400 millones estimados. El backlog de la nube casi se duplicó respecto al trimestre anterior hasta superar los US$460,000 millones. Por su parte, Amazon reportó el mayor crecimiento de Amazon Web Services desde el segundo trimestre de 2022, con un avance del 28% interanual. Microsoft entregó resultados sólidos pero la reacción fue más moderada, Azure crecería alrededor del 40% en el trimestre actual, con preguntas sobre la adopción de Copilot por parte de los usuarios corporativos, con solo 20 millones de asientos pagados actualmente. Meta fue el reporte más contrastante: sus acciones cayeron más del 6% después de elevar su guía de capex hasta US$145,000 millones. El CEO Mark Zuckerberg reconoció que Meta no tiene un plan muy preciso sobre cómo cada producto de IA será desarrollado.
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En general, los resultados han seguido mostrando crecimiento acelerado, no obstante, se mantiene la duda sobre los altos niveles de capex, donde Meta es el caso más relevante: US$145,000 millones en capex sin un producto de IA al consumidor que haya generado adopción masiva es una apuesta que el mercado ya no está dispuesto a financiar con la misma prima que le otorgó en trimestres anteriores.
Eli Lilly elevó su guía de ventas para el año completo después de reportar un trimestre sólido liderado por sus medicamentos para obesidad y diabetes. La compañía también expresó confianza en el potencial de su nueva píldora para la obesidad, que podría ampliar significativamente el mercado direccionable de sus tratamientos GLP-1. Las acciones avanzaban en operaciones previas a la apertura.
Samsung Electronics reportó una utilidad operativa del primer trimestre con un salto de 48 veces interanual en su división de semiconductores, impulsada por la demanda de chips de memoria de alta capacidad para aplicaciones de IA, y advirtió que espera una escasez severa de suministro que se profundizará el año próximo.
El “to do list”
Estar atento a los resultados de Apple al cierre y a los reportes de FEMSA y Peñoles en México, son de los últimos reportes relevantes de la temporada.
Hacer ejercicio hoy, mañana es día de descanso y el fin de semana largo se disfruta mejor con la energía al tope.
Planear bien el fin de semana largo desde hoy, tres días sin mercados ni pendientes merecen una agenda propia.
Si no has avanzado en Pensar rápido, pensar despacio, el fin de semana largo es el momento ideal para darle una oportunidad en serio.
La recomendación de hoy…
Con el fin de semana largo encima, esta noche una buena opción es Cancino Coyoacán al sur de la ciudad: pizza de masa madre, ambiente relajado y una carta de vinos accesible que invita a quedarse más de lo planeado. Una de esas pizzerías que se vuelven favoritas desde la primera visita. "La
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